Existe-t-il une gestion managériale du flottant et du prix d’offre lors d’une introduction en Bourse sur Euronext Paris?

Résumé : L'objectif de cet article est d'étudier dans quelle mesure les motivations à s'introduire en Bourse ainsi que les conséquences ultérieures sur la performance peuvent conditionner le choix du taux de flottant et du prix offert à l'introduction impliquant une décote. Plusieurs motivations sont analysées : la sortie des actionnaires principaux, le financement de la croissance et/ou le rééquilibrage du bilan, l'accroissement de la liquidité du titre. Nous analysons également la relation théorique entre le flottant ou la décote et les performances post-introduction en supposant que les dirigeants anticiperaient les conséquences sur la performance de l'entreprise et ajusteraient au mieux dès l'introduction le flottant voire la décote. A partir de 75 sociétés introduites sur la période avril 2005- février 2014, nous avons mené différentes régressions logistiques. Les résultats obtenus infirment l'hypothèse de désengagement des actionnaires en lien avec le niveau de décote. En revanche, une combinaison stratégique du choix du prix d'offre et du taux de flottant n'a pu être démontrée. Dans les régressions multiples, le facteur de dilution (le pourcentage des actions émises lors de l'IPO) apparaît comme une variable très déterminante pour expliquer le taux de flottant.